Библиотека маркетолога

Обзор российского рынка слияний и поглощений

KPMG

Основные результаты

В первом полугодии 2014 г. общая сумма сделок на российском рынке слияний и поглощений упала на 36% до 27,8 млрд долл. США, что является самым низким показателем с момента начала кризиса в 2009 г.

  • Результатом сложившейся на данный момент геополитической ситуации и неопределенности в отношении прогнозов развития экономики России стало падение совокупной суммы крупных сделок (>500 млн долл. США) на 50% до 17,4 млрд долл. США.
  • И хотя количество средних по размерам сделок (>250 млн долл. США <500 млн долл. США) осталось на прежнем уровне, их сумма снизилась на 11% до 2,4 млрд долл. США.
  • Вместе с тем нет ощущения, что кризис серьезно затронул сегмент небольших сделок (<250 млн долл. США). Так, в этом сегменте было объявлено о рекордных 160 сделках на общую сумму 8 млрд долл. США.

Отрасль энергетики и природных ресурсов продолжает оставаться лидером на российском рынке слияний и поглощений – в первом полугодии 2014 г. было объявлено о 48 сделках на общую сумму 14,1 млрд долл. США.

  • Крупнейшей за период сделкой можно назвать создание совместного предприятия между Alliance Oil и «Независимой нефтегазовой компанией» стоимостью 2,4 млрд долл. США.
  • Наиболее крупным участником рынка стало ОАО «Волжская ТГК» (производитель электрической и тепловой энергии), купив четыре предприятия сектора коммунальных услуг на общую сумму 4 млрд долл. США.

В первом полугодии 2014 г. доля внутренних сделок по слияниям и поглощениям возросла с 60% до 76%, что стало результатом резкого увеличения количества небольших сделок.

  • В отсутствие крупных приватизационных сделок, таких как сделка по приватизации ОАО «Банк ВТБ» в первом полугодии 2013 г. (3,3 млрд долл. США), в первом полугодии 2014 г. доля сделок по покупке иностранными компаниями российских активов упала на 64% и составила 2,6 млрд долл. США. Самой значительной в этом сегменте стала сделка по первичному публичному размещению (IPO) глобальных депозитарных расписок сети супермаркетов «Лента» на сумму 1 млрд долл. США.
  • В то же время доля сделок по покупке российскими компаниями иностранных активов возросла на 58% до 3,8 млрд долл. США, и это несмотря на низкий базовый уровень. Крупнейшими в этом сегменте стали сделки по покупке Polymetal International Plc компании «АлтынАлмас Голд Лтд» за 1 млрд долл. США и покупка компанией «Роснефть» 13,1% акций Pirelli также за 1 млрд долл. США.

Мы ожидаем, что – за исключением сегмента небольших внутренних сделок – во втором полугодии 2014 г. на российском рынке M&A по-прежнему будет наблюдаться тенденция к снижению активности. Возобновление крупных сделок по покупке иностранными компаниями российских активов представляется маловероятным.

Сумма сделок M&A находится на самом низком уровне за последние пять лет, но при этом активность в сегменте небольших сделок как никогда высока.

В первом полугодии 2014 г. общая сумма сделок на российском рынке слияний и поглощений снизилась на 15,7 млрд долл. США (36%) и составила 27,8 млрд долл. США, что является самым низким показателем с момента начала кризиса в 2009 г. Даже с поправкой на покупку «Россетями» в апреле 2013 г. доли в «ФСК ЕЭС» за 14,4 млрд долл. США снижение сумм сделок по сравнению с прошлым годом составило 4%.

Несмотря на это, количество объявленных сделок возросло более чем вдвое и достигло небывалого показателя – 258 сделок; информация по суммам раскрыта в отношении 72% сделок (для сравнения: в прошлом году аналогичная информация была раскрыта по 64% сделок).

С уменьшением количества крупных сделок (>2 млрд долл. США) средняя сумма сделки в первом полугодии 2014 г. упала на 73% (с 550 млн долл. США до 150 млн долл. США), что является новым историческим минимумом посткризисного периода.

На десять крупнейших сделок пришлось 47% от общей суммы сделок (в первом полугодии 2013 г. – 79%), самой масштабной из которых стало создание совместного предприятия между Alliance Oil и «Независимой нефтегазовой компанией» стоимостью 2,4 млрд долл. США.

Лидером является сектор энергетики и природных ресурсов, однако активность в секторе недвижимости и строительства, инноваций и технологий, в банковском и страховом секторах и в секторе телекоммуникаций и медиа также высока.

Лидером российского рынка M&A по-прежнему оставался сектор энергетики и природных ресурсов: в первом полугодии 2014 г. было проведено 48 сделок на общую сумму 14,1 млрд долл. США, что составляет 51% общей стоимости сделок.

После сектора энергетики и природных ресурсов вторым сектором, в котором зафиксирован наивысший уровень активности, стал сектор недвижимости и строительства – 47 сделок общей стоимостью 2,7 млрд долл. США, которые в основном представляли собой инвестиции в гостиницы, офисные помещения и торговые площади.

В первом полугодии 2014 г. активность в секторе инноваций и технологий возросла в четыре раза благодаря сделкам по покупке компаний, занятых в сфере разработки технологий, и интернет-компаний, однако общая сумма сделок в данном секторе снизилась на 9%.

Сделки с участием компаний из сферы корпоративных и розничных банковских услуг стимулировали активность в банковском и страховом секторах. В общей сложности было проведено 29 сделок на сумму 1,4 млрд долл. США, крупнейшей из которых стала сделка по покупке Bank of Cyprus консорциумом «Альфа-Групп» за 304 млн долл. США.

Общая сумма внутренних сделок M&A снижалась при увеличивающемся уровне активности на фоне роста количества небольших сделок.

На фоне снижения в первом полугодии 2014 г. суммы внутренних сделок M&A на 12,6 млрд долл. США (37%), которое обусловлено в основном отсутствием более крупных сделок, таких, например, как покупка «Россетями» доли в «ФСК ЕЭС», доля внутренних сделок M&A возросла с 60% до 77% благодаря росту сегмента небольших сделок.

Из-за отсутствия крупных приватизационных сделок, одной из которых была сделка по приватизации ОАО «Банк ВТБ» в первом полугодии 2013 г. (3,3 млрд долл. США), сумма сделок по покупке иностранными компаниями российских активов упала почти на две трети, несмотря на то что количество таких сделок оставалось прежним. Доля сделок по покупке российскими компаниями иностранных активов, напротив, увеличилась на 58% и составила 3,8 млрд долл. США благодаря сделкам, проведенным Polymetal International Plc (покупка «АлтынАлмас Голд Лтд») и компанией «Роснефть» (покупка акций Pirelli).

Наиболее крупным участником рынка стало ОАО «Волжская ТГК» (производитель электрической и тепловой энергии), купив четыре предприятия сектора коммунальных услуг на общую сумму 4 млрд долл. США, а наиболее активным игроком рынка M&A стало ОАО «Банк ВТБ» (в общей сложности проведено 14 сделок).

Из-за ограничений, распространяющихся на проведение российскими компаниями IPO на зарубежных рынках, объем сделок по покупке иностранными компаниями российских активов упал на 64%.

Несмотря на резкое снижение в первом полугодии 2014 г. общей суммы сделок по покупке иностранными компаниями российских активов (до 2,6 млрд долл. США), что является самым низким показателем за последние четыре года, количество сделок осталось прежним.

В первом полугодии 2014 г. 60% общей суммы сделок в этом сегменте пришлось на две сделки:

  • проведение «Лентой» IPO в Москве и Лондоне на общую сумму 1 млрд долл. США; и
  • покупка американской Abbott Laboratories ОАО «ВЕРОФАРМ» за 0,6 млрд долл. США.

На фоне ухудшения экономической ситуации и введения нового пакета санкций перспективы проведения российскими компаниями IPO на зарубежных рынках во втором полугодии 2014 г. представляются крайне неопределенными.

Европейские компании, которые в первом полугодии 2014 г. провели 16 сделок, по-прежнему оставались наиболее активными среди иностранных инвесторов. Приток капитала из Юго-Восточной Азии, на который возлагаются большие надежды, пока незначителен – всего три сделки на общую сумму 93 млн долл. США.

Сегмент сделок российских компаний с иностранными активами вырос на 58%, однако дальнейшие перспективы пока неясны.

Сумма сделок по покупке зарубежных активов российскими компаниями в I полугодии 2014 г. выросла на 58%, достигнув отметки 3,8 млрд долл. США. Этому главным образом способствовали три сделки, совершенные за период:

  • приобретение Polymetal International Plc казахстанского «АлтынАлмас Голд Лтд» за 1,1 млрд долл. США;
  • покупка компанией «Роснефть» за 1 млрд долл. США доли участия в размере 13,1% в итальянской компании – производителе шин Pirelli, а также
  • покупка ГК «Ренова» итальянской Octo Telematics за 548 млн долл. США.

Основная масса сделок в сегменте осуществлялась с активами из европейских стран (46% от общей суммы и 51% от общего количества сделок) и стран СНГ (38% от общей суммы и 26% от общего количества сделок). На данный момент остается неясным, как недавно введенные санкции скажутся на сумме сделок во втором полугодии 2014 г.

Несмотря на рост активности на рынке прямых частных инвестиций на 79%, сумма сделок упала на 64% из-за недостатка крупных сделок.

Несмотря на общий рост активности на рынке прямых частных инвестиций в России, сумма таких сделок в I полугодии 2014 г. снизилась на 64%, составив 3,4 млрд долл. США. По сравнению с I полугодием 2013 г., когда Группой ОНЭКСИМ было совершено две сделки на общую сумму 6,9 млрд долл. США, в I полугодии 2014 г. единственной сделкой свыше 1 млрд долл. США на рынке прямых частных инвестиций стало IPO сети гипермаркетов «Лента», а средняя сумма сделок снизилась на 81% до 138 млн долл. США.

Несмотря на окончание срока действия инвестиционного мандата ряда фондов, сделок по выходу из инвестиций было не так уж много, что объясняется неопределенной ситуацией в экономике. Продажа ХК «Интеррос» своей доли в размере 7% в ОАО АКБ «Росбанк» стала второй по величине сделкой по выходу из инвестиций за период.

Millhouse совместно с ОАО «Фармстандарт» приобрела за 700 млн долл. США 70%-ную долю в ЗАО «БИОКАД», совершив тем самым сделку, которая вместе с покупкой консорциумом под руководством РФПИ терминала по перевалке сжиженного углеводородного газа в Усть-Луге стала второй крупнейшей совместной сделкой прямого частного инвестирования в I полугодии.

Методология исследования

Источники

Данные, приведенные в настоящем документе, подготовлены на основе баз данных по сделкам M&A Mergermarket и DealWatch, а также собранной непосредственно специалистами КПМГ информации о сделках на сумму свыше 5 млн долл. США, в которых основным регионом деятельности объекта сделки (в случае покупки российских активов иностранными компаниями), покупателя (в случае покупки иностранных активов российскими компаниями) или обеих сторон (в случае российских сделок) являлась Россия.

Данные Mergermarket и DealWatch приведены по состоянию на 1 июля 2014 г. Данные по сделкам, информация о сумме которых не разглашалась, включались в тех случаях, когда оборот объекта сделки, согласно данным Mergermarket, превышал 10 млн долл. США.

Сделки были распределены по следующим секторам в соответствии с классификацией КПМГ:

  • сельскохозяйственный сектор;
  • автомобилестроение;
  • банковский сектор и страхование;
  • химическая промышленность;
  • телекоммуникации и медиа;
  • потребительский сектор;
  • здравоохранение и фармацевтика;
  • инновации и технологии;
  • металлургия и горнодобывающая промышленность;
  • нефтегазовый сектор;
  • энергетика и коммунальное хозяйство;
  • недвижимость и строительство;
  • транспорт и инфраструктура;
  • прочие.

Мы классифицировали сделки исходя из основного направления деятельности (отрасли) их объектов. Такая классификация могла предполагать использование нашего профессионального суждения, поэтому она может носить субъективный характер.

Мы не проводили подробной проверки всех данных и не можем нести ответственность за их абсолютную точность и полноту. Анализ разных баз данных по сделкам (см. таблицу справа) может привести к результатам, отличающимся от тех, которые представлены в данном исследовании.