Библиотека маркетолога

Венчурный рынок Российской Федерации: итоги 2015 года

J'son & Partners Сonsulting

Венчурный рынок является одним из основных источников финансирования инновационных проектов. По итогам 2015 г. наблюдается определенное снижение активности инвесторов в отношении российских проектов. По сравнению с 2014 г. объем венчурных инвестиций1 с участием фондов и бизнес-ангелов показал сокращение на 55,3 % и составил 135 млн долларов.

Методология

Все представленные в исследовании данные основаны на публичной информации.

В настоящем исследовании изменена методология учета венчурных сделок: все расчеты произведены в соответствии с Методологией сбора и анализа основных параметров деятельности российских фондов прямых и венчурных инвестиций Российской ассоциации венчурного инвестирования, разработанной усилиями Объединенной аналитической группы (ОАГ), созданной по инициативе Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ) при поддержке ОАО «РВК». Среди участников ОАГ – представители ведущих российских венчурных фондов (Almaz Capital, УК «Сберинвест», Prostor Capital и др.) и консалтинговых компаний (PWC, J'son & Partners Consulting, RMG Partners), занимающихся выпуском аналитики венчурного рынка. В рамках ОАГ была разработана экспертная база венчурных сделок, которая поддерживается компаниями – участниками группы и позволяет в конечном итоге выйти на сопоставимые показатели оценки венчурного рынка в Российской Федерации.

В соответствии с приведенной Методологией в оценку рынка венчурных инвестиций не включаются гранты, сделки и выходы с участием основателей стартапов, стратегических инвесторов, а также венчурных и инвестиционных компаний, не являющихся фондами. В прошлых версиях исследования вышеперечисленные инвестиции входили в оценку рынка.

Под венчурным инвестированием подразумевается приобретение акционерного, уставного капитала новых или растущих компаний, при условии, что приобретенная доля была меньше контрольного пакета. Инвестируемые средства направляются на развитие бизнеса, а не на выкуп долей существующих акционеров (основателей) компании.

При анализе данных учитывались фактически полученные венчурные инвестиции, осуществленные бизнес-ангелами, акселераторами, частными, корпоративными или государственными венчурными фондами, а также сделки, совершенные на краудинвестинговых площадках в ходе одного раунда финансирования. Если компания получала инвестиции в результате двух и более раундов, то каждый раунд рассматривался как отдельная сделка.

Эксперты J'son & Partners Consulting выделяют следующие виды сделок по географическому принципу:

  1. Сделки, связанные с российскими проектами. Данные сделки входят в оценку рынка; выходы инвесторов оцениваются отдельно.
  2. Инвестиции в иностранные проекты с участием российских инвесторов, включая синдицированные сделки. Данные сделки не входят в оценку венчурного рынка и рассматриваются отдельно.

Резюме исследования

Основные события за 2015 г.

Среди основных событий венчурного рынка России за 2015 г. эксперты J'son & Partners Consulting выделили следующие2:

  • Президент Российской Федерации подписал венчурные поправки в Гражданский кодекс, разработанные ФРИИ и Исследовательским центром частного права (ИЦЧП). Главная задача данных поправок — ввести в него некоторые аналоги зарубежных правовых конструкций, отсутствие которых вынуждает российские интернет-компании уходить в иностранные юрисдикции3.
  • В Москве появился седьмой технопарк. ОАО «Калибр» получило статус управляющей организации технопарка. Резидентами технопарка станут компании по производству импортозамещающей и экспортной продукции, а также образовательных и инженерных программ.
  • В апреле 2015 г. закрылась краудинвестинговая платформа VCStart.
  • В 2015 г. начал инвестиционную деятельность GVA LaunchGurus Fund 1, L.P. Объем фонда равен $10–11 млн.
  • Flint Capital перенес главный офис в Барселону. Также ru-Net Holdings объявила о планах открытия офиса в Европе.
  • Фонд «Сколково» и сингапурский акселератор HaxAsia запустили совместную акселерационную программу для hardware-проектов в Москве и Сингапуре.
  • В апреле создан фонд StarNet Venture для инвестиций в «Интернет вещей». Руководителем назначен Геннадий Медецкий, который ранее возглавлял фонды «Рувенту» и «Синергия Инновации». Объем фонда составляет около $50 млн.
  • В Москве открылся международный финтех-кластер Future Fintech. Цель кластера – развитие инновационных технологий в финансовой сфере и привлечение иностранных инвестиций в российский рынок стартапов.
  • В апреле 2015 г. фонд Da Vinci PE Fund II L.P. и РВК объявили о создании фонда объемом 5 млрд рублей для инвестиций в российские высокотехнологичные компании с международным потенциалом развития, чтобы впоследствии выводить их на IPO на Московской бирже.
  • Starta Capital открыл офис в Нью-Йорке.
  • В июне 2015 г. была запущена краудинвестинговая площадка для офлайн- и онлайн-бизнеса Itinvest.su.
  • В июне начал работу «Акселератор.ру», занимающийся IT-проектами в области uber-механики (перевод офлайн в онлайн), платежными решениями, а также стартапами в сфере mobile.
  • В августе 2015 г. российский фонд ABRT прекратил инвестировать в стартапы. Группа фонда будет сосредотачиваться на «собственных проектах».
  • В августе российский книжный сервис Bookmate вышел на рынок Индонезии под брендом Cipika Bookmate. В сентябре российский стартап Retail Rocket вышел на рынок Европы.
  • В сентябре 2015 г. российский медицинский стартап UNIM вышел на международный рынок. Компания решает проблему дистанционной онкологической диагностики.
  • QIWI объявила о планах запуска криптовалюты – «битрублей» на основе технологий, по которой создавались биткоины.
  • Министерство финансов предложило ввести уголовную ответственность за выпуск криптовалют дополнением статьи «Оборот денежных суррогатов».
  • Площадка для стартапов и инвесторов API Moscow объявила о прекращении работы с ноября 2015 г.
  • Председатель совета директоров Группы «Сумма» Зиявудин Магомедов запустил венчурную компанию Caspian VC Partners. Согласно открытым источникам, компания успела профинансировать пять проектов за 2015 г.
  • Бизнес-акселератор и посевной фонд Кремниевой долины 500 Startups вышел на российский рынок. Однако компания пока не планирует открывать офис в России, а стартапы будут проходить обучение в США.
  • «РусГидро», «Роснано» и Фонд развития Дальнего Востока подписали соглашение о создании фонда для инвестиций в экономику Дальневосточного федерального округа.
  • В июле 2015 г. венчурный фонд Runa Capital открыл офис в Сан-Франциско.
  • В августе 2015 г. Novikov Group и Московская школа управления «Сколково» объявили о запуске совместного проекта для студентов программы «Стартап Академия», призванного поддержать наиболее яркие бизнес-идеи в области ресторанного бизнеса.
  • Российский разработчик облачных сервисов Acronis и АО «ОЭЗ «Иннополис» заключили соглашение о создании на территории «Иннополиса» центра исследований и разработок облачных систем для хранения данных.
  • Российская платформа для создания программ лояльности для онлайн- и офлайн-магазинов SailPlay открыла офис в Нью-Йорке.
  • В сентябре Минэкономразвития одобрило законопроект с поправками в Налоговый кодекс, которые предоставят льготы инвесторам высокотехнологичных компаний. Законопроект касается обнуления налога на доходы от продажи ценных бумаг, которые обращаются в секторе рынка инноваций и инвестиций (РИИ) Московской биржи.
  • В технопарке «Строгино» открылся коворкинг. Площадь коворкинга – 180 м2 – рассчитана на 24 рабочих места.
  • В сентябре Intel и РВК заключили стратегическое соглашение по поддержке в России сообщества технических энтузиастов (Do-It-Yourself).
  • В ноябре 2015 г. «Промсвязьбанк» объявил о запуске венчурного фонда для финансирования разработки банковского ПО.
  • «Альфа-банк» в декабре 2015 г. запустил онлайн-платформу «Поток», позволяющую физическим лицам кредитовать предприятия.
  • Комиссия по законопроектной деятельности одобрила законопроект о порядке приема в гражданство Российской Федерации иностранных граждан – индивидуальных предпринимателей и инвесторов4.
  • Президент России подписал указ о создании «Национального центра развития технологий и базовых элементов робототехники».
  • В декабре фонд «Сколково» одобрил открытие представительства в Пекине, целями которого станут коммерциализация технологий, привлечение инвестиций в компании и инфраструктуру, формирование спектра коммерческих услуг для компаний фонда по взаимодействию с китайскими партнерами.
  • Агентство стратегических инициатив (АСИ) выбрало пилотные регионы для строительства детских технопарков: Республика Татарстан, Ханты-Мансийский автономный округ, Алтайский край, Московская область, Новосибирская область и г. Москва.

Краткие итоги за 2015 г.

По итогам 2015 года эксперты J'son & Partners Consulting выделили 187 венчурных инвестиций в российские компании с участием фондов и бизнес-ангелов. По сравнению с 2014 г. наблюдается снижение количества сделок с венчурным капиталом. Лидером по количеству инвестиций в 2015 г. стал Фонд развития интернет-инициатив (ФРИИ).

Рис. 1. Динамика венчурных сделок в РФ, ед.
Источник: J'son & Partners Consulting

В 2015 г. 160 сделок с участием фондов и бизнес-ангелов раскрыли финансовые показатели. В денежном выражении объем инвестиций также показал снижение до 135 млн долларов.

Рис. 2. Динамика объемов венчурных инвестиций в РФ, млн долл.
Источник: J'son & Partners Consulting

Наибольшая активность венчурных инвесторов наблюдалась в сентябре 2015 г., что связано с запуском седьмого акселератора ФРИИ5. Наибольший известный объем сделок приходится на июль: в этом месяце онлайн-аукцион CarPirce привлек 40 млн долл6.

Рис. 3. Распределение количества и известного объема венчурных сделок в РФ в 2015 г.
Источник: J'son & Partners Consulting

Несмотря на сокращение сделок с участием венчурных фондов, их доля в общей структуре инвесторов остается доминирующей в 2015 г.: без учета синдицированных сделок7 с их участием было совершено 87 сделок. Также важно отметить растущую долю бизнес-ангелов: без учета синдицированных сделок за 2015 г. количество инвестиций бизнес-ангелов выросло на 34,1 %.

Рис. 4. Структура инвесторов по количеству сделок в РФ
Источник: J'son & Partners Consulting

Отраслевой анализ: количество сделок

При анализе рынка использовалась отраслевая классификация сделок РАВИ. Отраслевой анализ профинансированных проектов показал, что ИКТ-сектор является превалирующим: в 2015 г. доля ИКТ-проектов составляет 85% от всех профинансированных проектов.

Рис. 5. Структура сделок в количественном выражении в разрезе секторов в 2015 г.
Источник: J'son & Partners Consulting

В структуре сделок в разрезе отраслей превалируют «телекоммуникации»: за 2015 г. в данном секторе было совершено 83,4 % всех сделок.

Рис. 6. Структура сделок в количественном выражении в разрезе отраслей в 2015 г.
Источник: J'son & Partners Consulting

В разрезе подотраслей ИКТ-индустрии в 2015 г. лидируют «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса».

Рис. 7. Количество сделок в разрезе подотраслей ИКТ в 2015 г., ед., n=187
Источник: J'son & Partners Consulting

Отраслевой анализ: объем сделок

В 2015 г. 160 сделок с участием фондов и бизнес-ангелов раскрыли финансовые показатели; при анализе рынка использовалась отраслевая классификация сделок РАВИ. Отраслевой анализ профинансированных проектов показал, что ИКТ-сектор также является превалирующим и в денежном выражении: так, доля ИКТ-проектов в 2015 г. превысила 96 % от всего известного объема венчурных инвестиций.

Рис. 8. Структура сделок в денежном выражении в разрезе секторов в 2015 г., n=160
Источник: J'son & Partners Consulting

Как в количественном, так и в денежном выражении в структуре сделок преобладают «телекоммуникации»: за 2015 г. в нее было инвестировано 94,2% всего объема сделок.

Рис. 9. Структура сделок в денежном выражении в разрезе отраслей в 2015 г., n=160
Источник: J'son & Partners Consulting

В денежном выражении наибольший объем инвестиций приходится на E-commerce, что объясняется заметной инвестицией в онлайн-аукцион CarPrice размером 40 млн долларов. Следом идут подотрасли «решения для бизнеса» и «разработка ПО».

Рис. 10. Объемы сделок в разрезе подотраслей ИКТ в 2015 г., млн долл., ∑=135 млн долл.
Источник: J'son & Partners Consulting

Инвестиционные раунды

Анализ раундов инвестирования показал, что большая часть инвестиций, как и в 2014 г., пришлась на посевную стадию; однако количество посевных сделок сократилось на 26,7 % по сравнению с 2014 г.

Рис. 11. Структура рынка в количественном выражении по раундам инвестирования, %, ед., n=187
Источник: J'son & Partners Consulting

Эксперты J'son & Partners Consulting также сегментировали все венчурные сделки по объему привлеченного финансирования:

  • сделки до 1 млн долларов;
  • сделки от 1 до 5 млн долларов;
  • сделки от 5 до 10 млн долларов;
  • сделки свыше 10 млн долларов;
  • объем сделок неизвестен.

Структура сделок за 2015 г. и сравнение с аналогичным периодом прошлого года представлены ниже: наблюдается снижение доли сделок объемом от 1 до 5 млн долларов при увеличении доли сделок объемом до 1 млн долларов. В количественном выражении все категории сделок сократились за 2015 г.

Рис. 12. Структура рынка в количественном выражении по объему финансирования, %, ед., n=187
Источник: J'son & Partners Consulting

Выходы инвесторов

По оценке экспертов J'son & Partners Consulting, за 2015 г. было совершено 11 выходов венчурных фондов из российских проектов на сумму 1202,3 млн долларов. Данная оценка состоит из опубликованных размеров выходов и включает выход Accel Partners, Kinnevik, Northzone из Avito.

Рис. 13. Динамика выходов с участием венчурных фондов, ед.
Источник: J'son & Partners Consulting

В совокупности за 2015 г. эксперты J'son & Partners Consulting выделили 24 выхода с участием фондов прямых и венчурных инвестиций, что на 50 % больше, чем годом ранее.

Рис. 14. Динамика выходов с участием фондов прямых и венчурных инвестиций, ед.
Источник: J'son & Partners Consulting

Дополнительно эксперты J'son & Partners Consulting рассмотрели продажи долей основателями стартапов: за 2015 г. количество «выходов основателей» выросло, однако совокупный объем сделок заметно сократился . Важно отметить, что данные сделки не входят в оценку рынка.

Рис. 15. Динамика и объем «выходов основателей» в РФ
Источник: J'son & Partners Consulting

Инвестиции в иностранные проекты

Наблюдается рост активности российских инвесторов в зарубежных раундах инвестирования: по сравнению с 2014 г. количество сделок с участием российских фондов9 и бизнес-ангелов выросло на 34,2 %; в денежном выражении рост составил 21,7 %10. Также за 2015 г. было совершено семь выходов российских фондов из иностранных проектов против девяти выходов годом ранее.

Рис. 16. Инвестиции в иностранные проекты с участием российских венчурных инвесторов
Источник: J'son & Partners Consulting

Барьеры и драйверы развития российского венчурного рынка

В качестве основных барьеров развития венчурного рынка в Российской Федерации эксперты J'son & Partners Consulting выделяют:

  • снижение скорости закрытия сделок;
  • увеличение сроков выхода из проектов;
  • падение оценок компаний;
  • кризис банковской отрасли;
  • недостатки российского права;
  • низкие бюджеты на R&D;
  • отсутствие спроса от крупных заказчиков;
  • дефицит преподавателей в фундаментальных отраслях.

Среди основных драйверов развития венчурного рынка в Российской Федерации выделяются:

  • рост качества венчурных проектов;
  • падение рубля снизило стоимость R&D;
  • импортозамещение стимулирует спрос в ряде направлений;
  • позитивные сдвиги в российском праве, активное участие ФРИИ.

Также ниже представлены наиболее перспективные направления инвестиций, по мнению J'son & Partners Consulting:

Рис. 17. Наиболее перспективные направления венчурных инвестиций, по мнению J'son & Partners Consulting
Источник: J'son & Partners Consulting

Заключение

  • На российском венчурном рынке в последние 2 года наблюдается определенная стагнация: снижается как количество, так и объем сделок, при этом все большее значение приобретают бизнес-ангелы.
  • Основными инвесторами в 2015 г. выступают венчурные фонды; также наблюдается растущая роль бизнес-ангелов.
  • Основная часть венчурных сделок совершена в ИКТ-секторе. Среди подотраслей ИКТ выделяются «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса». Наибольший объем инвестиций привлек E-commerce.
  • Наибольшее количество инвестиций в 2015 г. совершено на посевной стадии; превалирующий объем привлеченного финансирования – до 1 млн долларов.
  • На российском рынке увеличивается количество выходов фондов прямых и венчурных инвестиций (+50 %).
  • Увеличивается количество продаж долей основателями проектов.
  • В условиях стагнирующей экономики российские инвесторы все больше ориентируются за рубеж: по сравнению с 2014 г. количество сделок с участием российских фондов и бизнес-ангелов увеличилось на 34,2 %.


1 Публичные венчурные инвестиции в российские проекты с известными объемами финансирования.

2 Источник: Firrma.ru

3 Источник: https://roem.ru/20-02-2015/185272/gosduma-popravki/

4 Источник: //m.government.ru/activities/21289/

5 Источник: //firrma.ru/data/news/6148/

6 Источник: https://lenta.ru/news/2015/07/23/caprice/

7 Сделки с участием нескольких типов инвесторов.

8 Среди известных объемов сделок.

9 Фонд в российской или зарубежной юрисдикции, у которого не менее 50 % от общего объема инвестиций осуществлено (или планируется направить) в российские компании-реципиенты инвестиций.

10 Среди известных объемов сделок.